本期看点

新冠疫情导致大型企业的付款延迟时间延长，库存增加。以营运资本需求衡量，到2020年，全球企业的流动性需求将增加5天，达到74天，即8万亿美元（+1400亿美元）。不幸的是，这些流动性需求并没有引起决策者的注意，其已接近于全球货币供应量的10%。因此，供应商将继续扮演客户的“影子银行”角色，利用银行提供的更多短期信贷额度，并从股东那里寻求额外资金。

以应收账款周转天数（DSO）来衡量，2020年付款延迟将增加2天至66天，到2021年再增加2天至68天，这是过去十年来的最高水平。在经历了连续两年的下降后，由于新冠疫情导致的现金危机，应收账款周转天数的增幅将是金融危机期间的两倍。随着产出萎缩和不确定性上升，企业将把延长支付期限作为一种商业策略，以恢复市场份额。

2020年以存货周转天数（DIO）衡量的全球库存在将增加3天。由于未来的定向封锁导致的供应链长期中断,以及企业的预防性储备，这将推动2020年下半年的库存上升。在欧元区，我们预计库存对实际GDP增长的贡献在2020年下半年为+1.7pp，而在上半年为-0.3pp。

运输、汽车、纺织品和（非食品）零售业的流动性压力最大，如果未来几个月他们还缺乏银行和投资者的支持，2020年企业运营成本需求将在出现最高增幅（超过5天），盈利能力将不断恶化，可能会进入困境。考虑到金属和建筑业目前的流动性状况，它们似乎也非常脆弱。相比之下，制药业和农业综合食品业则处于最佳状况。
 

阅读原文