交易对手信用风险（Counterparty Credit Risk, CCR）一直是市场风险管理中的一个难点。它不仅涉及信用风险，还涉及市场风险，是一种典型的交叉风险。本文将围绕如何管理交易对手信用风险账簿中的复杂风险因素展开讨论，旨在为商业银行和其他金融机构提供一些实用的管理策略。

交易对手信用风险的定义与特点

交易对手信用风险是指交易对手在交易现金流结算前的违约风险，主要存在于衍生品、证券以及中央交易对手的交易范围内。其特点主要体现在双向性、敞口不确定性和风险影响多样性三个方面。

双向性主要体现在估值方面，因为它涉及衍生品，例如双边衍生品、利率互换、外汇掉期等，这些衍生品的估值既可以是资产也可以是负债，甚至还可以没有任何价值，这也导致了CCR的风险敞口具有双向性。

敞口不确定性则是因为交易对手信用风险受估值的影响变化较大，不像贷款或者债券的违约风险敞口一般比较确定（即名义本金），因此敞口的不确定性较强。

风险影响多样性是因为交易对手信用风险被纳入到信用风险加权资产的计量框架中，但其风险暴露又依赖于市场风险的计量规则，具体的资本计量一般由银行的市场风险部门和信用风险管理部门共同完成。

交易对手信用风险管理面临的挑战

总体来看，交易对手信用风险管理面临的挑战主要包括以下几个方面：

首先，衍生业务的品种多。所有的交易对手信用风险几乎涉及所有的衍生品，都会涉及估值和未来价值的模拟。今年以来同业间市场创新的力度比较大，基于人民币的衍生品创新力度也在加大，进一步使交易对手信用风险管理的产品对象更加复杂。

第二，前台的交易中心比较多。几乎涉及各个领域，这些都会涉及交易对手信用风险，不同的交易中心、不同系统之间可能对同一个交易对手及其子公司有不同命名规则，而如何进行统一也增加了难度。

第三，交易对手多、情况复杂。衍生品的交易对手既有境内的，也有境外的，既有同业的，也有企业客户的，使用的协议的结算方式也有不同的类型，涉及交易对手的情况处理也非常复杂。

第四，参与的管理部门很多。因为交易对手对应产品的特点，在整个流程上会涉及交易部门、授信部门、同业客户管理部门、风险计量部门，各部门管理边界如何界定清楚、如何协同也是难点。

第五，管理流程的环节多。流程涉及客户管理、法律协议、交易流程、押品管理、限额监控、资本计量、违约处置等多个动态持续流程，所以也相对复杂。

第六，涉及的系统比较多，整体的统筹管理难度很大。大部分银行都没有一个部门愿意牵头去负责承担所有的交易对手信用风险管理，所以存在流程的割裂、系统支持不足等问题。

除了内部的挑战之外，商业银行在衍生品交易业务的信用风险管理还有合规的压力和同业竞争的压力，所以总体来说是一个比较复杂的局面。

交易对手信用风险的计量方法

对于证券的交易对手信用风险，首先需要区分是银行账户还是交易账户，然后采取不同的方法来进行计算。

银行账户的计算规则相对比较简单，就是将方视为借款人，然后按照权重法来计算其信用风险资产，并且考虑到合格的质押物、合格的主体提供的风险缓释作用。

交易账户下的计算相对复杂一些，需要首先计算出来EAD（Exposure at Default，即违约风险暴露），然后再乘以对应的权重。EAD计算的主要规则是交易的交易敞口减去抵押品价值，需要乘以适当的基于波动性的折扣系数，然后得到风险缓释之后的EAD。

交易对手信用风险加权资产的计量框架

交易对手的信用风险加权资产主要由两部分构成：一部分是违约风险加权资产，另一部分是信用风险评估调整风险加权资产。

违约风险加权资产的计算公式为：违约风险加权资产=交易对手风险暴露（EAD）风险权重。

信用风险评估调整风险加权资产是金融危机之后提出来的概念，是交易对手信用状况恶化、信用利差扩大导致的衍生交易发生损失的危险，可以理解成是交易对手信用风险的市场价值。

现期暴露法（Current Exposure Method, CEM）是EAD计算的一种方法，相对简单，等于衍生品的市值加附加因子。附加因子的系数基本上是按照风险类型和期限这两个维度来进行计算。

应对交易对手信用风险管理挑战的策略

在监管要求不断进化、市场不断创新的背景下，银行应该从合规和内部管理提升两个方面解决衍生交易的信用风险管理问题，提升业务和风险管理的水平。具体而言，可以在以下三个方面加强：

首先，加强交易对手的统一管理。交易对手的客户信息在各系统不能是割裂的状态，要在系统中打通，准确将各类敞口集中到先进的交易对手上，这样才能在后续的计量和动态管理中做好基础性的工作。

第二，建立衍生品前中后一体化的系统，实现衍生品在交易簿记、风险计量后台清算的一致性，交易对手信用风险的敞口的准确计量和动态的监控。

第三，提高押品和金的管理水平，尽量实现净额结算，这样才能有利于减少交易对手信用风险暴露的产生和管理。

交易对手信用风险管理是一个复杂且多层次的过程，涉及多个部门和系统的协调。面对多样化的衍生品和复杂的市场环境，商业银行需要通过加强内部管理、优化系统建设和提升押品管理水平来应对交易对手信用风险。同时，合规和市场压力也要求银行不断提升其风险管理能力，以适应不断变化的市场和监管环境。

通过上述策略，银行可以在复杂的交易对手信用风险管理中找到平衡点，既能满足合规要求，又能提升自身的风险管理水平，从而在激烈的市场竞争中立于不败之地。