交易对手信用风险（Counterparty Credit Risk, CCR）一直是市场风险管理中的一个难点。总体来说，CCR是相对复杂的，首先，在管理范围方面，既涉及了信用风险，也涉及市场风险，是一种典型的交叉风险；其次，在计量方面，又涉及大量的衍生品估值、价值的模拟分析；第三，整个管理流程也相对比较复杂，涉及像协议管理、客户统一管理、风险计量、押品管理、净额结算等多个流程，所以一直是商业银行开展风险管理的一个痛点和难点。

交易对手信用风险的定义

交易对手信用风险的定义简单说就是交易对手在交易现金流结算前的违约风险。目前根据监管的业务范围，主要存在于衍生品、证券以及中央交易对手的交易范围内。

交易对手信用风险的特点

双向性

双向性主要体现在估值方面，因为它涉及衍生品，例如双边衍生品、利率互换、外汇掉期，它们的估值也本身就存在双向性特点：既可以是资产也可以是负债，甚至还可以没有任何价值，这也导致了CCR的风险敞口也有双向性。

敞口不确定性

贷款或者是债券的违约风险敞口一般比较确定，即名义本金，但交易对手信用风险因为受估值的影响变化比较大，所以敞口的不确定性比较强。

风险影响多样性

因为交易对手信用风险被纳入到信用风险加权资产的计量框架，但是它的风险暴露又比较依赖于市场风险的计量规则，具体的资本计量一般由银行的市场风险部门和信用风险管理部门共同完成。

交易对手信用风险加权资产的计量框架——现期暴露法CEM

交易对手的信用风险加权资产主要由两部分构成，一部分是违约风险加权资产，另一部分是信用风险评估调整风险加权资产。

CCR加权资产=违约风险加权资产+信用风险评估调整风险加权资产

违约风险加权资产=交易对手风险暴露（EAD）风险权重

信用风险评估调整风险加权资产是金融危机之后提出来的概念，是交易对手信用状况恶化、信用利差扩大导致的衍生交易发生损失的危险，可以理解成是交易对手信用风险的市场价值；违约风险加权资产即交易对手风险暴露（EAD）与风险权重的乘积。EAD是终计量交易对手信用风险资本要求的关键前提。

首先步：EAD计算的现期暴露法

现期暴露法相对简单，等于衍生品的市值加附加因子。

附加因子的系数基本上是按照风险类型和期限这两个维度来进行计算。可以注意到，权重和现行标准法的权重趋势比较一致，即利率风险相对较小，外汇次之，然后股票和其他商品系数是相对较大，和市场风险的权重法是相吻合的。在该规则下，信用衍生品也有单独的附加因子规则，这里不再赘述。

第二步：计算风险资产RWA

在2024年巴塞尔协议Ⅱ出台之前，其实没有正式提出过交易对手信用风险的概念，但是在信用风险的一些章节也提到过要关注部分表外业务的信用风险暴露。

巴塞尔协议Ⅱ正式提出了交易对手信用风险的概念，并且提出了三种计算交易对手信用风险违约暴露的方法，即现期暴露法、标准法和内模法，但其实这三种方法都相对比较复杂。所以，2024年银监会出台《商业银行资本管理办法》的时候，在附件8专门有交易对手信用风险计量规则，但是没有提标准法和内模法，而是直接将现期暴露法作为 EAD(交易对手违约风险暴露)的计算方法。

金融危机之后出台了巴塞尔协议Ⅲ，专门指出了交易对手信用风险计量的新标准法，即SACCR，替代了现期暴露法和标准法，同时作为计算交易对手信用风险暴露的计量方法。

在此基础上，2024年银监会出台了《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》，借鉴了巴塞尔委员会发布的衍生工具资本计量要求，要求“衍生工具名义本金达到5000亿元或占总资产比例达30%以上的商业银行”采用SACCR方法计量违约风险暴露。

整体来说，从监管的角度来看CCR计量的演进，主要就是从现行的现期暴露法，切换到SACCR的计量方法。

商业银行交易对手信用风险管理面临的挑战

总体来看，交易对手信用风险还是比较复杂的，除了SACCR和CVA的计量规则本身比较复杂之外，还存在以下挑战：

衍生业务的品种多

因为所有的交易对手信用风险几乎涉及所有的衍生品，都会涉及估值和未来价值的模拟。今年以来同业间市场创新的力度比较大，基于人民币的衍生品创新力度也在加大，进一步使交易对手信用风险管理的产品对象更加复杂。

前台的交易中心比较多

几乎涉及各个领域，这些都会涉及交易对手信用风险，不同的交易中心、不同系统之间可能对同一个交易对手及其子公司有不同命名规则，而怎么样进行统一也增加了一个难度。

交易对手多、情况复杂

衍生品的交易对手，既有境内的，也有境外的，既有同业的，也有企业客户的，使用的协议的结算方式也有不同的类型，涉及交易对手的情况处理也非常复杂。

参与的管理部门很多

因为交易对手对应产品的特点，在整个流程上会涉及交易部门、授信部门、同业客户管理部门、风险计量部门，各部门管理边界如何界定清楚、如何协同也是难点。

管理流程的环节多

流程涉及客户管理、法律协议、交易流程、押品管理、限额监控、资本计量、违约处置等多个动态持续流程，所以也是相对复杂的。

涉及的系统比较多，整体的统筹管理的难度很大

大部分银行都没有一个部门愿意牵头去负责承担所有的交易对手信用风险管理，所以存在流程的割裂、系统支持不足等问题。

除了内部的挑战之外，商业银行在衍生品交易业务的信用风险管理还有合规的压力和同业竞争的压力，所以总体来说是一个比较复杂的局面。

应对上述挑战需开展的工作

在监管要求不断进化、市场不断创新的背景下，银行应该从合规和内部管理提升两个方面解决衍生交易的信用风险管理问题，提升业务和风险管理的水平。

具体而言可以在三个方面加强：

加强交易对手的统一管理

交易对手的客户信息在各系统不能是割裂的状态，要在系统中打通，准确将各类敞口集中到先进的交易对手上，这样才能在后续的计量和动态管理中做好基础性的工作。

建立衍生品前中后一体化的系统

实现衍生品在交易簿记、风险计量后台清算的一致性，交易对手信用风险的敞口的准确计量和动态的监控。

提高押品和金的管理水平

尽量实现净额结算，这样才能有利于减少交易对手信用风险暴露的产生和管理。

信用管理的重要性

信用管理对于企业和个人都至关重要。

对于企业而言，的信用管理可以：

• 减少坏账损失，提高资金周转率；
• 降低交易风险，维护企业信誉；
• 促进销售增长，扩大市场份额；
• 增强企业竞争力，提升盈利能力。

对于个人而言，良好的信用记录可以：

• 享受便利的金融服务，获得贷款、信用卡等；
• 降低交易成本，获得更优惠的价格；
• 建立良好的社会形象，赢得他人的信任。

信用管理的基本原则

信用管理应遵循以下基本原则：

合法合规

信用管理活动必须遵守法律法规的规定，不得侵犯他人的合法权益。

公平公正

信用管理应以公平公正为原则，不得歧视任何客户。

审慎稳健

信用管理应坚持审慎稳健的原则，控制信用风险，防止发生坏账。

效益优先

信用管理应以效益优先为原则，在防范风险的基础上，促进企业发展。

信用管理的主要方法

信用管理的主要方法包括：

客户信用调查

通过各种手段收集和分析客户的信用信息，评估其信用状况。

授予信用额度

根据客户的信用状况，合理授予信用额度，控制信用风险。

监控客户信用状况

定期监控客户的信用状况，及时发现和处理潜在的信用风险。

催收赊销款项

及时催收赊销款项，减少坏账损失。

追偿坏账

对于已经发生的坏账，通过法律手段进行追偿，很大限度地减少损失。

交易对手信用风险和信用风险的双重挑战需要银行和企业在管理过程中采取全面和细致的措施。通过加强交易对手的统一管理，建立衍生品前中后一体化的系统，提高押品和金的管理水平，银行可以地应对这些风险。同时，企业也需要通过建立健全的信用管理制度，加强内部控制，采用先进的技术手段，提升员工素质等方面来优化信用管理流程，提升企业信誉价值，增强竞争优势。

在未来，随着市场的不断发展和监管要求的不断变化，银行和企业需要持续关注和改进交易对手信用风险和信用风险的管理方法，以应对不断变化的市场环境和风险挑战。